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创业板注册制首单重组花落圣邦股份 标的估值一年翻近3倍

点击量:151   时间:2020-07-13 14:21

  创业板注册制首单重组花落圣邦股份,标的估值一年翻近3倍

  邸凌月

  创业板注册制,首单重构成色如何?

  6月30日,深交所受理了圣邦股份(300661.SZ)的并购重组申请,后者所以成为创业板改革并试点注册制以来吐露受理的首家壮大资产重组企业。

  若营业完善,圣邦股份持有钰泰半导体南通有限公司(下称“钰泰半导体”)的股权比例将由 28.70%升迁至 100%。第一财经记者发现,以2019岁暮净资产为评估标准,短短一年时间里钰泰半导体100%股权估值,就暴涨11亿元。

  2017年上市的圣邦股份首次召募资金4.47亿元,次年便频频进走资本运作,2018年、2019年已完善3家企业的收购,相符计形成商誉1446.94万元。若此次壮大资产重组完善,圣邦股份将再增商誉13.65亿元。

  标的公司估值一年涨11亿

  6月30日,圣邦股份发布公告称,公司拟议定发走股份及支付现金的手段购买上海钰帛、麦科通电子、上海瑾炜李、彭银、上海义惕喜欢、安赏识持有的钰泰半导体71.30%的股权,营业作价为10.70亿元,其中以发走股份支付对价8.73亿元,占此次营业对价的81.67%,同时支付现金1.96亿元,占本次营业对价的18.33%。

  此表,圣邦股份拟向不超过35名特定投资者以非公开发走股份的样式召募配套资金,总额不超过2.20亿元。

  预案表现,钰泰半导体成立于2017年11月,现在主要从事电源管理类模拟芯片的研发与出售。

  第一财经记者仔细到,两位主角早有渊源。2018年12月,圣邦股份以自有资金1.15亿元收购钰泰半导体28.70%的股权,按此估算,后者100%股权的营业估值约4亿元。而此次营业预案表现,截至评估基准日2019年12月31日,钰泰半导体100%股权评估效果为15.01亿元,其相符并口径归属于母公司一切者权好账面价值1.35亿元,增值率为1015.52%。

  距离上次股权收购仅时隔一年,钰泰半导体身价便暴涨11亿元。

  “半导体不克遵命通例的市盈率、市净率等指标估值,重点望企业收好和竞争格局,净收好不主要,格局好,才更容易实现国产替代、量产,异日达到某个临界点后,在线咨询净收好会飞跃增进。”深圳某私募半导体钻研员通知第一财经记者。

  那么,钰泰半导体的估值是否相符理?又是怎样被“定价”?圣邦股份在预案中选出3个可比营业案例,其中2017年,上海贝岭5.9亿元收购深圳市锐能微科技股份有限公司100%股权,标的公司较基准日(2016年10月31日)增值347.67%;2016年,四维图新38.75亿元收购杰发科技(相符胖)有限公司(下称“杰发科技”)一切股权,后者较基准日(2015年11月30日)增值835.44%。

  2018年,兆易创新17亿元收购上海思立微电子科技有限公司(下称“思立微”)100%股权,思立微较基准日(2017年12月31日)增值1941.04%,不过,标的公司在被并购之前已在走业摸爬滚打近8年。

  监管关注巨额商誉

  营业预案表现,钰泰半导体2020年~2022年的准许净收好别离为6090万元、10610万元和13610万元,若钰泰半导体截至某一准许年度期末的累计实际净收好未达到截至该准许年度期末的累计准许净收好,则对圣邦股份逐年进走赔偿,同时新增商誉13.65亿元。

  值得一挑的是,2018年、2019年,钰泰半导体别离实现归母净收好2513.68万元、8054.39万元。

  证监会在6月初的逆馈偏见中挑到,请圣邦股份量化分析商誉减值对上市公司主要财务指标的影响,足够吐露商誉减值风险及拟采取的答对措施。

  圣邦股份成立于2007年1月,2017年6月在创业板挂牌上市,首次召募资金4.47亿元。上市不久,公司即开启“买买买”模式,2018年、2019年,先后收购大连阿尔法模拟技术股份有限公司资产组,以受让及增资手段取得上海萍生微电子科技有限公司控股权,以增资手段取得杭州深谙微电子科技有限公司控股权,别离形成商誉792.91万元、218.26万元、435.77万元。

  这一点同样引首深交所的关注,并在逆馈偏见中对圣邦股份以前历次收购事项的后续整相符情况、管理安排、有关标的资产经营情况等是否能够有效整相符挑出疑问。

  对比此次预案中所挑到的同走业公司四维图新,能够望到业绩赔偿及商誉转折带来的影响。2016年该公司购买杰发科技100.00%股权,公告表现,根据《资产购买制定》,杰发科技通盘股东准许杰发科技2016年~2018年(下称“业绩准许期间”)三年累计展望净收好为7.18亿元。倘若杰发科技在业绩准许期间三年累计实际净收好矮于三年累计展望净收好,则杰发科技原通盘股东答以现金手段对四维图新进走赔偿,赔偿上限为6.4585亿元。

  年报表现,杰发科技2016年~2018年别离实现归母净收好为1.96亿元、2.08亿元、1.99亿元,别离实现业绩准许的105.15%、91.31%、65.72%。三年累计实现归母净收好6.03亿元,累计实现业绩准许的84.11%。四维图新所以在2018年计挑商誉减值准备8.86亿元。


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